- Categoría
- Guerra en Ucrania
¿Cuánto ha gastado Rusia en la guerra en Ucrania y podrá seguir gastándolo?
El gasto de Rusia en tiempos de guerra se enfrenta a un problema: cómo mantener niveles récord de producción militar mientras los ingresos por hidrocarburos disminuyen, las reservas se agotan y el presupuesto se ve sometido a una presión cada vez mayor.
- Autores
![Photo of Daniel Kosoy]( "Photo of Daniel Kosoy")
![Photo of Jamal Marcelin]( "Photo of Jamal Marcelin")
Año tras año, Rusia ha impulsado el gasto en defensa a niveles no vistos desde la Guerra Fría, a pesar de que las fuentes de ingresos se han reducido constantemente. A medida que la guerra agota las reservas y las sanciones entran en vigor, el gobierno ha comenzado a trasladar la carga hacia el interior, subiendo los impuestos y recortando el gasto social para mantener a flote el gasto militar.
Preguntamos a los economistas Yuliia Pavytska, de la Escuela de Economía de Kyiv, y a Roman Sulzhyk, exbanquero de JPMorgan y Deutsche Bank y exalto ejecutivo de la Bolsa de Moscú, cuánto tiempo puede operar la maquinaria bélica rusa en estas condiciones.
Diversificación
Rusia ha financiado la guerra a través de tres canales principales: ingresos presupuestarios corrientes, reservas financieras y, cada vez más, préstamos internos.
En sus inicios, dependía principalmente de los ingresos presupuestarios, siendo los ingresos del petróleo y el gas un factor clave para mantener el flujo de caja a pesar de las sanciones europeas y estadounidenses. Si bien los ingresos energéticos no se desplomaron inmediatamente después de la invasión, se vieron cada vez más presionados por los topes de precios, los descuentos en el crudo ruso y la disminución de los márgenes de exportación. A medida que el gasto crecía más rápido que los ingresos, el Kremlin comenzó a recurrir a reservas financieras, en particular al efectivo líquido y al oro depositados en el Fondo Nacional de Riqueza, para cubrir los crecientes déficits presupuestarios.
Ese modelo ahora está bajo presión, ya que las reservas agotadas y los ingresos significativamente más débiles del petróleo y el gas han empujado al Kremlin a financiar la guerra aumentando los impuestos a los hogares y las empresas rusas y el apoyo del banco central, explicó Pavytska.
La información publicada por The Moscow Times muestra que el líder ruso, Vladímir Putin, aprobó un presupuesto para 2026 que ata a Rusia a un modelo económico de guerra. Se proyecta un gasto público total de aproximadamente 44,1 billones de rublos, equivalente a entre 440.000 y 550.000 millones de dólares, según el tipo de cambio utilizado. Casi el 40 % de ese gasto, 16,84 billones de rublos (166.800 millones de dólares), se destina a los servicios militares y de seguridad, mientras que las asignaciones para programas sociales y la economía en general caen a mínimos de varios años.
El cambio ya es visible en el propio presupuesto. Por primera vez, según Pavytska, Rusia financia el presupuesto federal principalmente mediante préstamos, en lugar de depender de excedentes de ingresos o reservas, con un déficit previsto de 5,6 billones de rublos (aproximadamente 56 000 millones de dólares). Si bien el Ministerio de Finanzas logró alcanzar su objetivo oficial de déficit, Pavytska afirmó que probablemente se logró recortando o retrasando el gasto a finales de año. Esto, advirtió, no debe interpretarse como una señal de estabilidad, ya que el gasto general se mantiene en niveles récord y se prevé que las presiones presupuestarias empeoren a medida que caen los ingresos por energía.
¿Cuánto ha gastado Rusia?
Según las cifras oficiales del presupuesto ruso, compiladas por la Escuela de Economía de Kyiv, Rusia asignó al menos 50,6 billones de rublos a gastos militares y de seguridad entre 2021 y 2025. Ajustado al tipo de cambio anual, esto equivale aproximadamente a entre 580.000 y 600.000 millones de dólares. Estas cifras representan un límite inferior, basado en el gasto público en Defensa y Seguridad Nacional.
La estimación excluye partidas presupuestarias clasificadas y otros costos de guerra no registrados. "Rusia no informa completamente sobre su gasto real", declaró Pavytska, añadiendo que es probable que el gasto total de guerra sea significativamente mayor que lo que aparece en las cifras presupuestarias oficiales.
El gasto ya era elevado antes de la invasión a gran escala. En 2021, Rusia destinó alrededor de 5,6 billones de rublos (75 000-80 000 millones de dólares) a seguridad militar e interna, un nivel que se mantuvo en 2022 y aumentó ligeramente a 6,3 billones de rublos (90 000-95 000 millones de dólares) en el primer año de la guerra. Ese gasto reflejaba lo que Moscú creía que costaría una campaña corta: una operación centrada en la ocupación y el cambio de régimen, que se esperaba que durara días en lugar de convertirse en una guerra de desgaste prolongada, y que solo recibió una respuesta limitada de Occidente.
-4a231d1d99053f64a758529c488b327d.jpg)
En cambio, Ucrania contraatacó y los países occidentales comenzaron a financiar su defensa, lo que incrementó considerablemente los costos para Rusia a medida que la guerra se prolongaba. El gasto militar y de seguridad combinado alcanzó los 8,5 billones de rublos (95.000-105.000 millones de dólares) en 2023, antes de ascender a 13,7 billones de rublos (145.000-150.000 millones de dólares) en 2024. El aumento se debió a la producción casi total de armas en tiempos de guerra, mayores salarios y bonificaciones para los soldados, pagos de indemnizaciones a las familias de los muertos y heridos, y la creciente carga logística que supone mantener una gran fuerza en el frente.
Para 2025, se preveía que el gasto militar y de seguridad alcanzara los 16,5 billones de rublos (aproximadamente 165.000 millones de dólares), lo que representa casi el 40% del presupuesto federal. Las proyecciones para 2026 elevan ligeramente esa cifra, a alrededor de 16,8 billones de rublos, o aproximadamente 165.000-170.000 millones de dólares, lo que ata a Rusia a un presupuesto de guerra que no muestra indicios de retroceso.
Rusia ya no financia la guerra con su excedente de efectivo. Ahora la financia mediante préstamos y reasignaciones internas, lo que agrava la presión sobre el presupuesto federal, afirmó Pavytska.
¿Hasta cuándo podrá Rusia seguir pagando la guerra?
A corto plazo, la respuesta es: más tiempo del que muchos esperaban, pero no indefinidamente. Pavytska afirma que el marco presupuestario actual sugiere que Rusia puede mantener el gasto militar aproximadamente a su nivel actual durante uno o dos años más, suponiendo que no haya grandes conmociones externas. «Pero cada mes es más difícil», afirmó.
Esta perspectiva depende en gran medida de los precios del petróleo, la aplicación de las sanciones y la capacidad del gobierno para seguir endeudándose internamente sin generar una mayor inestabilidad económica, afirmó.
Una limitación clave es el agotamiento de las reservas. La parte líquida del Fondo Nacional de Riqueza de Rusia se ha reducido a más de la mitad desde principios de 2022, lo que limita drásticamente la capacidad del Estado para cubrir los déficits presupuestarios con ahorros. "Comienzan este año en una posición mucho más débil que antes", afirmó Pavytska. "Los amortiguadores que les permitieron absorber las crisis en los primeros años de la guerra prácticamente han desaparecido".
Sulzhyk, director del fondo de defensa ucraniano Resist.UA y ex alto ejecutivo de la Bolsa de Moscú, comparte este análisis. Sulzhyk afirmó que la capacidad de Rusia para sostener la guerra hasta el momento se ha basado menos en el ingenio financiero que en los ingresos constantes por exportaciones y las reservas de efectivo de preguerra, ambas ahora bajo presión.
“Contaban con aproximadamente 250.000 millones de dólares en reservas líquidas al comienzo de la guerra, y prácticamente se han agotado”, declaró Sulzhyk. “Ese colchón les permitió absorber los impactos iniciales. Ahora sufrirán cada impacto”.
Rusia ha estado agotando sus reservas de divisas a un ritmo de entre 75.000 y 100.000 millones de dólares al año para apoyar la guerra y estabilizar la economía, estima Sulzhyk.
Tiempo de préstamo
“Lo que sostiene a Rusia no son los trucos contables”, dijo Sulzhyk. “Son los ingresos del petróleo y el gas. Si estos caen significativamente, el sistema empieza a resquebrajarse”. Incluso una caída moderada de los ingresos por exportaciones podría tener un impacto grave ahora que ya no quedan reservas, afirma.
In a Russian city, a woman sarcastically mocks a wretched bus, comparing its state to the Russian “Oreshnik” intermediate-range ballistic missile. pic.twitter.com/ZWwMUHF1WC
— UNITED24 Media (@United24media) February 1, 2026
Ambos analistas coinciden en que el endeudamiento interno puede mantener el sistema en funcionamiento por ahora, pero a un coste creciente. Rusia financia cada vez más la guerra mediante préstamos internos, y el banco central garantiza que el gobierno pueda seguir emitiendo deuda incluso cuando los costes de financiación rondan el 16 %.
Pavytska afirmó que esto permite al gobierno mantener el gasto militar a corto plazo, pero aumenta la presión inflacionaria y limita las opciones políticas futuras. «Este no es un modelo sostenible indefinidamente», afirmó. «Gana tiempo, no estabilidad».
This Russian woman says that the war against NATO is more important than repairing hospitals. pic.twitter.com/XkG3Bt8YrV
— UNITED24 Media (@United24media) January 29, 2026
Sulzhyk fue más directo sobre las perspectivas a largo plazo. "Tienen una resiliencia tremenda, pero no es infinita. La probabilidad de una crisis financiera grave es mayor ahora que hace un año, pero aún no está garantizada". Estimó el riesgo de una crisis financiera importante en 2026 entre un 10 % y un 20 %, señalando que Rusia tiene una alta tolerancia al sufrimiento económico y una población acostumbrada al deterioro del nivel de vida.
Por ahora, ambos expertos coinciden en un punto: Rusia puede continuar combatiendo aproximadamente con la misma intensidad actual hasta 2026 y probablemente hasta 2028, pero solo si acepta la creciente presión económica y el constante deterioro de las condiciones civiles.
"Siempre intentarán encontrar dinero para la guerra", dijo Pavytska. "La pregunta es cuánto daño están dispuestos a tolerar en otros sectores de la economía para hacerlo".
¿Por qué las sanciones no han frenado las finanzas de guerra de Rusia?
Las sanciones han aumentado la presión sobre la economía rusa, pero no han paralizado los mecanismos que financian la guerra. Tanto Pavytska como Sulzhyk señalan la misma debilidad fundamental: la aplicación deficiente de las sanciones facilita considerablemente su evasión y, en muchos casos, resulta muy rentable.
During his speech today in front of the 56th Annual Summit of the World Economic Forum in Davos, Switzerland, Ukrainian President Volodymyr Zelensky criticized Europe for its inability to properly defend against or punish Russia, specially stating, “Europe loves to discuss the… pic.twitter.com/YvbYXYo6em
— OSINTdefender (@sentdefender) January 22, 2026
Rusia se ha adaptado rápidamente desviando el comercio a través de terceros países e intermediarios. Componentes críticos, como la electrónica utilizada en sistemas de armas, suelen ser adquiridos legalmente por empresas fantasma y luego revendidos en Rusia con mínima supervisión. "El riesgo es extremadamente bajo y la recompensa es muy alta", afirmó Sulzhyk. "Se pueden vender productos sancionados a través de intermediarios, obtener enormes márgenes de beneficio, y las posibilidades de ser descubierto siguen siendo muy bajas".
Esto, afirma, ha creado una cadena de suministro paralela en la que las empresas pueden negar de forma plausible su responsabilidad sobre el destino de sus productos. "Un revendedor puede decir que vendió a una empresa en Turquía o Asia Central, y ahí se acaba el papeleo", afirmó. "No hay ningún incentivo real para preguntar adónde van realmente los productos". Como resultado, las sanciones a la tecnología y los equipos han ralentizado a Rusia y la han encarecido, pero no le han impedido mantener la producción militar.
Los ingresos energéticos siguen siendo el mayor problema. Antes de la guerra, Rusia ingresaba aproximadamente entre 230.000 y 300.000 millones de dólares anuales por las exportaciones de petróleo y gas; a pesar de los topes de precios y las restricciones de transporte marítimo, sigue ingresando entre 180.000 y 200.000 millones de dólares anuales, a menudo con descuento. Estos ingresos han sido suficientes para mantener el presupuesto a flote y mitigar el impacto de las sanciones, especialmente durante los primeros años de la guerra.
Mientras se mantengan los ingresos del petróleo y el gas, el Kremlin conserva la capacidad de financiar la guerra, incluso mientras aumentan las presiones financieras en otros ámbitos, afirma Pavytska.
Sentirse expuesto
Donde ambos analistas ven una ventaja potencial es en reforzar la aplicación de las sanciones en lugar de ampliar las listas de sanciones. Sulzhyk argumentó que las sanciones deberían extenderse más allá de los exportadores directos e incluir a los revendedores y proveedores en etapas posteriores de la cadena. «Si un producto sancionado llega a Rusia, la responsabilidad no debería recaer en la última empresa», afirmó. «Todos los implicados deberían afrontar consecuencias reales. De lo contrario, el sistema seguirá funcionando».
Es en ese contexto que Sulzhyk aboga por la divulgación obligatoria de información por parte de las empresas occidentales que aún operan en Rusia. Las empresas que cotizan en bolsa ya están obligadas a declarar cuánto han pagado en impuestos a países extranjeros; sin embargo, Rusia es uno de los pocos lugares donde esa información suele permanecer opaca.
Aplicar las mismas normas, afirmó Sulzhyk, sería una medida práctica, ya que exigiría transparencia sobre qué empresas siguen contribuyendo al presupuesto ruso y ofrecería a los inversores y reguladores una visión más clara de quién sigue apoyando la economía de guerra.
Una aplicación más estricta y una mayor transparencia serían mucho más importantes ahora que al comienzo de la guerra, afirmó Pavytska. Con las reservas prácticamente agotadas y el endeudamiento sustituyendo el ahorro, Rusia tiene menos margen para absorber las crisis. El sistema sigue funcionando, afirmó, pero es mucho más vulnerable que en 2022.
Puede que el sistema siga funcionando, pero los analistas afirman que se ha vuelto más vulnerable a la presión. Si bien las sanciones han limitado los precios y el acceso a la financiación, la aplicación deficiente de las sanciones ha permitido a Rusia seguir exportando energía y obteniendo ingresos. Al mismo tiempo, Ucrania ha puesto cada vez más en la mira la infraestructura petrolera, y las autoridades occidentales han comenzado a detener buques vinculados a la flota paralela de Rusia, lo que ha demostrado tener un efecto acumulativo en los resultados financieros de Rusia.
-457ad7ae19a951ebdca94e9b6bf6309d.png)
-19428fefbe2e33044463541807f3be57.jpeg "Photo of George Nazarchuk")
-a6234ca475e2ff3b65e041f9235b512b.jpeg "Médico de combate canadiense que salvó a 50 compañeros de armas y pisó una mina: \"Aún no he terminado\"")
-21f402f6f32da8b0165ae48804a71feb.jpeg "Photo of Gonzalo Bustos")
-f88628fa403b11af0b72ec7b062ce954.jpeg "Photo of Amira Barkhush")